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东方电缆重大事项点评：中标17亿元海缆大单，21年业绩确定性有望提升

重大事项点评：中标17亿元海缆大单，21年业绩确定性有望提升 来源：华创证券

事项： 2020年3月9日晚，公司公告中标三峡新能源阳西沙扒三、四、五期海上风电项目220kv、35kv海缆及敷设总包项目，合计中标金额17.16亿元。 评论： 中标17亿元海缆大单，公司21年业绩确定性有望提高。公司中标了三峡新能源阳西沙扒三、四、五期海上风电项目海缆及敷设总包项目，其中220kv海缆中标金额8.92亿元，35kv海缆及敷设第一、二、三标段中标金额8.25亿元。此次中标的三峡新能源阳西沙扒三、四、五期海上风电项目装机容量分别为400mw、300mw、300m钣金设备w，离岸距离分别为16km、26km、22km。公司中标了三峡新能源阳西沙扒一至五期海上风电项目用全部海缆及敷设施工总包，为三峡集团实施“海上风电引领者”的战略和广东阳江打造世界级风电产业基地提供了强有力支撑。根据公司的在手订单及产能情况判断，我们认为公司排产已接近2021年下半年，公司21年业绩确定性有望进一步提高。 20年累计中标海缆订单29亿元，已超过19年全年62013年亿元。2020年，公司已经陆续中标“三峡阳西沙扒二期35kv、220kv海缆及敷设”、“中节能南鹏岛35kv海缆”、“莆田平海湾三期35kv、220kv海缆”订单，加上此次中标的17亿元海缆大单，公司合计中标金额达到29.51亿元，已超过2019年全年中标金额2铂热电阻3.05亿元。2017年、2018年，公司海缆中标金额分别为13.47亿元、19.63亿元。2019年，公司海缆业务爆发式增长，全面带动公司业绩提升。从中标金额上看，2020年、2021年公司业绩料将会进一步受到海缆业务带动，同时公司敷设船也将全面投入使用加强已公告企业的动态检查，海洋工程业务收入也有望全面增长。 海缆龙头，新基地产能释放巩固地位。近两年，公司海上风电领域海缆中标市场份额占比始终保持在40%左右，龙头地位非常牢固。2019年3月公司新增一条交联线，产能有所提升。目前，公司募投项目在宁波的二期产业基地已经开始动工，有望在2021年释放产能，完全投产后将会使公司海缆产能翻倍。同时，公司还在广东地区布局。根据我们统计，目前广东、江苏等地区仍有多个海上风电项目还未启动海缆招标。我们预计，2020年还会有海缆订单陆续招标，公司有望那末这类问题我们要怎样解决呢?今天就来为大家具体介绍1下拉力实验机丈量数据不准确的处理方法吧继续获得订单巩固市场龙头地位。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司2020年新中标订单超预期，我们上调了公司2020年、2021年海缆、海缆敷设（工程）业务的收入预测。同时，电领域投资预期修复，公司陆缆业务也有望提升。我们预计2019~2021年公司归母净利润可实现4.55、6.52、9.11亿元（原预测4.55扎带、5.56、7.14亿元），对应当前股价pe分别为18.5、12.9、9.2倍。我们按照陆缆、海缆业务分块估值，给予公司2020年业绩19.26倍估值，目标价19.2元，维持“强推”评级。 电炉丝风险提示：公司扩产进度不及预期，海上风电补贴政策变化。